Evolución de las betas en el modelo CAPM de las empresas españolas - Izaguirre de Benito, María

El objetivo de este trabajo es conocer la evolución del parámetro beta del modelo CAPM en el mercado español, en concreto en las empresas que componen el IBEX 35. El modelo CAPM fue desarrollado por Sharpe (1964) para estimar la rentabilidad esperada de un activo en función de la rentabilidad del activo libre de riesgo, rentabilidad del mercado y una beta. La beta relaciona la volatilidad del activo con la del mercado, y se considera constante.
El trabajo se ha dividido en cuatro partes:
En primer lugar, se ha realizado un análisis del mercado de valores español, con especial foco en el IBEX 3, con el que se enmarca el contexto del trabajo y características de los activos analizados.
En segundo lugar, se ha presentado el modelo y sus variables. Se han mostrado algunas de las limitaciones del modelo, ya que muchas de sus variables deben ser estimadas, y se han descrito los activos utilizados como estimación.
En tercer lugar, se han descrito los datos y metodología utilizada en el modelo. Los datos se han obtenido principalmente de Yahoo Finance, y han sido analizados utilizando el lenguaje de programación R. Adicionalmente, se han resaltado los elementos diferenciadores del modelo del trabajo respecto a otros trabajos similares. Este modelo es más riguroso ya que, entre otras particularidades, se ha tenido en cuenta la rentabilidad del activo libre de riesgo para la estimación de las betas, lo cual la mayoría de los estudios ignora.
En cuarto lugar, se han analizado los resultados de los tres periodos de análisis: 2021, 2011-2021 y periodo 2011-2021 con rentabilidades anualizadas. Se ha demostrado que el valor de la beta depende del periodo de cálculo y no se han identificado patrones en su evolución. Adicionalmente, se ha comprobado que la calidad del modelo varía según el activo.

The goal of this project is to study the evolution of the beta parameter of the CAPM model in the Spanish market, specifically in the companies that constitute the IBEX 35. The CAPM model was developed by Sharpe (1964) with the aim of estimating the expected profitability of an asset based on the return of the risk-free asset, the return of the market and beta. The beta relates the volatility of an asset to that of the market, it is considered constant.
This work is divided into four parts:
First, an analysis of the Spanish stock market has been carried out, specifically on the IBEX 35. With this brief presentation, the context of the work has been framed and the characteristics of the assets analysed.
Second, a presentation of the CAPM model and its variables. Some of the limitations of the model have been explained, like having to estimate many of its variables, the assets used as estimates have been described.
Third, the data and methodology used in the model have been described. Most of the data has been obtained from Yahoo Finance, and been analysed using the programming language R. In addition, some of the differentiating elements of this model have been highlighted with respect to other similar studies. This model is more rigorous since, among other particularities, the return on the risk-free asset has been considered to estimate the betas, which most studies ignore.
Fourth, the results of the three periods analysed have been presented: 2021, 2011-2021 and period 2011-2021 with annualized returns. The data has shown that the value of beta depends on the calculation period used, and no patterns have been identified in its evolution. In addition, it has been verified that the quality of the model is also affected by the asset studied.