Aproximación a la valoración de empresas no cotizadas

El trabajo realiza una explicación sobre los métodos de valoración más utilizados entre
los analistas: el modelo de Descuento de Flujos de Caja, la valoración por Múltiplos de
Empresas Comparables Cotizadas y la valoración por Múltiplos de Transacciones
Comparables. El tema presenta una gran importancia y controversia hoy en día ya que
tras la crisis del 2007 se ha insistido en la necesidad de desarrollar fórmulas de
valoración que realmente reflejen el valor de los activos, evitando sobrevaloraciones
como las que se han producido históricamente.
Tras una introducción sobre la importancia del valor y la defensa de las guías éticas, se
realizará un estudio de los modelos desde una perspectiva crítica, exponiendo las
limitaciones y deficiencias que estos presentan. Tras una adecuada comprensión de los
mismos, se realizará el análisis de la valoración de una empresa del sector aeronáutico,
demostrando como las críticas expuestas en la explicación teórica se encuentran
presentes en su aplicación práctica.
Como conclusión, se propone la utilización conjunta de los distintos modelos como
forma de superar estas deficiencias, realizando una valoración más objetiva y cercana a
la realidad.

This paper provides an explanation of the most used valuation methods amongst
analysts, the Discounted Free Cash Flow, valuation through the comparison of Trading
Multiples and valuation through the comparison of Multiples from previous
Comparable Transactions. It represents a very important and controversial topic
nowadays, after the economic crisis of 2007 there has been a deep focus on the need to
develop valuation formulas, which really reflect the value of assets, avoiding
overvaluations like the ones that have been done historically.
An introduction regarding the importance of value and the defense of ethical rules will
be followed by an analysis of the different valuation methods. This analysis will be
made applying a critical approach, highlighting their limitations and deficiencies. After
this theoretical explanation, we will be performing an analysis of a valuation of a real
company from the aeronautic business, demonstrating that the limitations presented on
the theoretical analysis are present on the practical application of the models.
To conclude, we propose the combined application of these valuation techniques as a
way to surpass their limitations, reaching a more precise and objective valuation.