El Capital Riesgo y la Compra Apalancada: El caso de los Hoteles Hilton

Este trabajo de fin de grado estudia las razones de la evolución del sector del capital
riesgo, la estructura de una compra apalancada y las palancas de creación de valor tanto
operativas como financieras. En este contexto, se analiza la operación de compraventa de
Hilton Hoteles por parte del fondo de Private Equity Blackstone, la más rentable de la
historia, atendiendo a la estructura de la operación, las palancas de creación de valor y el
modelo LBO. La peculiaridad de este caso reside en que la transacción se cerró en junio
de 2007, mes que se considera el inicio de la crisis global. Se observa cómo pese a
realizarse unas proyecciones de crecimiento muy optimistas y al pago de una elevada
prima, la adecuada estructura de capital de la transacción acentúa la capacidad que tienen
las compras apalancadas para aguantar periodos macroeconómicos adversos y obtener
altas rentabilidades.

This final dissertation studies the reasons for the evolution of the private equity sector,
the structure of a leveraged buyout and the levers for creating both operational and
financial value. In this context, we analyse the purchase and sale of Hilton Hotels by the
PE fund Blackstone, the most profitable in history, taking into account the structure of
the operation, the value creation levers and the LBO model. The peculiarity of this case
lies in the fact that the transaction was closed in June 2007, the month considered to be
the beginning of the global crisis. It can be seen that, despite very optimistic growth
projections and the payment of a high premium, the appropriate capital structure of the
transaction accentuates the capacity of leveraged buyouts to withstand adverse
macroeconomic periods and obtain high returns.