The Substance of Good Corporate Governance: an Interpretative Analysis of Corporate Governance Quality and its Metrics

A pesar del creciente número de publicaciones académicas sobre gobierno corporativo, los académicos apenas han abordado el estudio de lo que se entiende como "buen gobierno" y cómo se mide esta calidad del gobierno de las empresas. Por lo tanto, qué es buen gobierno es una pregunta que queda sin resolver. Con el fin de examinar la sustancia de la calidad del gobierno corporativo, hemos llevado a cabo un análisis interpretativo de este concepto. Hemos llegado a la conclusión de que el significado profundo de la calidad del gobierno de las empresas está fuertemente anclado al enfoque teórico empleado para acercarse a él, y que en este sentido la teoría de agencia aparece como la corriente teórica más frecuentemente empleada. Nuestros resultados permiten poner en cuestión la validez de las métricas basadas en la teoría de agencia y empleadas en la medición de la calidad del gobierno corporativo. Y esto por dos motivos: el problema de endogeneidad inherente a estas métricas, y el enfoque universalista de las mismas que les impiden capturar la complejidad del gobierno corporativo cuando este se refiere a un caso concreto de una empresa. Para compensar estas limitaciones, proponemos el enfoque conductista tanto para capturar esta complejidad como para medir con más acierto la calidad del gobierno de las empresas.

Despite the increasing number of studies on corporate governance, the study of what is understood as good corporate governance and how this quality is measured has not been extensively approached; thus, what constitutes good corporate governance remains unsolved. To examine the substance of corporate governance quality, we undertake an interpretative analysis of this concept. We conclude that the deep meaning of corporate governance quality is anchored to the theoretical lens adopted to approach it and that agency theory represents the mainstream method employed in this task. Our results question the validity of agency-based metrics of corporate governance for the two following reasons: the endogeneity problem they embed and the agency Universalist approach that does not capture the holistic complexity of corporate governance at a firm level. To tackle such limitations, we propose the behavioural approach to fully capture the substance of what makes good corporate governance and to measure it.