Las fusiones apalancadas en la normativa societaria y su relevancia concursal

Pese a constituir un tipo de operación habitual en el tráfico mercantil, las fusiones apalancadas han despertado desde siempre dudas en cuanto a su licitud en Derecho. El presente trabajo explora la relación entre dos conceptos tradicionalmente reñidos: asistencia financiera y fusión apalancada. Para ello, se delimitan ambos conceptos a través de un análisis de la evolución histórica, legislación y doctrina al respecto. Posteriormente, se procede al estudio del polémico art. 35 LME y, en especial, de la inclusión de la obligatoriedad de que un experto independiente se pronuncie acerca de si concurre o no asistencia financiera en la operación de fusión. Finalmente, el trabajo refiere posibles problemas concursales que este tipo de operaciones traen consigo, centrándose en el examen de las posturas doctrinales acerca de si es posible o no el ejercicio de una acción rescisoria concursal, por haber constituido la fusión un acto perjudicial para la masa activa de la sociedad adquirida.

In spite of being a common type of corporate transaction, forward mergers leveraged buy- out have always awakened doubts as far as their legality at Law. This paper explores the relationship between two traditionally contested concepts: financial assistance and LBOs. To achieve this, both concepts are examined through analysis of their historical evolution, as well as existing legislation and doctrine. Subsequently, this work proceeds to the study of the controversial article 35 LME and, in particular, the inclusion of the obligation for an independent expert (auditor) to rule on whether or not there is financial assistance in the merger operation. Finally, the work delves into the insolvency derivation that this type of transaction sometimes brings, focusing on examination of the doctrinal positions on whether or not it is possible to exercise an insolvency action, since the merger was an act harmful to the continuing trade of the acquired (target) company.