El uso de repos en Lehman Brothers

El 15 de septiembre del año 2008, Lehman Brothers, el cuarto banco de inversión más grande en Estados Unidos, se amparó en la protección del Chapter 11, iniciando así el mayor proceso de quiebra en la historia de los Estados Unidos. La desaparición de la firma de 164 años de antigüedad fue un acontecimiento importantísimo en la crisis económica global. Bajo el longevo mandato de su CEO, Richard Fuld, Lehman había cosechado grandes éxitos, basándose en un modelo comercial que implicaba alto apalancamiento y alto riesgo para poder financiar sus operaciones a diario. A partir del año 2006, Lehman empezó a invertir de manera agresiva en activos de Real Estate con la consecuente exposición a hipotecas e hipotecas “subprime” a través de productos estructurados como MBS y CDO, cuando este mercado empezaba a decaer. Lehman monitoreaba continuamente sus estados financieros, los ratios clave y el riesgo. Sin embargo, el deterioro fulminante de los mismos le llevó a tomar medidas desesperadas para mantenerse a flote. A pesar de ello, Lehman acabó sucumbiendo ante la imposibilidad de financiar sus propias operaciones el 15 de septiembre de 2008. Por ello, es necesario analizar las operaciones cuestionadas, en concreto la repo 105, y estudiar posibles escenarios donde la firma hubiese podido continuar con sus operaciones diarias, evitando así la quiebra suponiendo un final diferente.

On September 15th, 2008, Lehman Brothers, the fourth largest investment bank in the United States, required Chapter 11 protection, starting the biggest bankruptcy process in the United States of America history. The 164-years old firm bankruptcy was a material event in the global financial crisis. The long-standing CEO, Rick Fuld, achieved great results for the firm under a high leverage, a high risk management method in order to finance the daily operations.
Beginning in 2006, Lehman changed its policy, with an aggressive investment in real estate assets, having a relatively large exposure to subprime and housing mortgages using complex products such as MBS and CDO, just when these markets started to weaken. Lehman monitored all their financial statements, important ratios and risks. Lehman was obliged to take desperate and doubtful measures in order to survive due to the bast weakening of their financial statements. Despite these measures, Lehman failed due to its incapacity to finance itself on September 15th, 2008. In accordance to the doubtful measures, it is necessary to analyse them, focusing on repo 105, and discuss different scenarios where the firm might had a different ending avoiding bankruptcy.