Análisis de la inversión ESG y el desempeño económico en el sector inmobiliario cotizado: SOCIMIs españolas y REITs franceses

El sector inmobiliario es responsable de más del 40% de las emisiones de gases
contaminantes a nivel global. Fruto del cambio en el paradigma inversor y del incremento
en la demanda de productos catalogados como sostenibles, el sector de la edificación se
encuentra en una profunda fase de cambio que suscita ciertas dudas sobre cómo han de
integrarse y aplicarse los criterios ESG en las compañías y sus activos. Una de las
mayores controversias surge acerca de la compatibilidad entre compromiso sostenible y
desempeño económico. Así, el presente trabajo de fin de grado analiza la relación
existente entre las principales métricas ESG y las ratios de rentabilidad de las SOCIMIs
españolas y REITs franceses cotizados en el mercado continuo, como principales
vehículos democratizadores de la inversión inmobiliaria europea. Mediante un estudio
empírico de las correlaciones se muestran unos resultados que no arrojan evidencia
estadística sobre la existencia de una relación entre riesgo ESG y rendimiento económico.
A pesar de ello, sí se han obtenido resultados significativos que revelan una correlación
negativa entre el porcentaje de activos certificados y el ROE, ROI y ROA, así como una
relación negativa entre el tamaño de las compañías y la tasa de descuento sobre el NAV
al que cotizan.

The real estate sector is responsible for more than 40% of global greenhouse gas
emissions. As a result of the change in the investment paradigm and the increase in
demand for products labelled as sustainable, the building sector flows through a deep
phase of change that raises certain doubts about how ESG criteria should be integrated
and applied in companies and their assets. One of the biggest controversies arises about
the compatibility between sustainable commitment and economic performance. Thus, this
final dissertation studies the relationship between the main ESG metrics and profitability
ratios of Spanish SOCIMIs and French REITs listed on the continuous market, as the
main democratizing vehicles of European real estate investment. An empirical study of
the correlations shows results that do not provide statistical evidence on the existence of
a relationship between ESG risk and economic performance. However, significant results
have been obtained reflecting a negative correlation between the percentage of certified
assets and ROE, ROI and ROA, as well as a negative relationship between the size of the
companies and the discount rate on the NAV at which they are listed.