Regulación y supervisión de las stablecoins en el derecho europeo: desafíos y posibles soluciones

Este Trabajo de Fin de Grado analiza el reciente surgimiento de las stablecoins como activos digitales que cumplen las funciones de unidad de cuenta, reserva de valor y medio de cambio, ante los fallidos intentos de las criptomonedas de primera generación como Bitcoin. Las stablecoins se han convertido en los últimos años en el puente que une el ecosistema de servicios y activos criptográficos con la economía del mundo real, con los riesgos para la estabilidad financiera y control de la política monetaria y del mercado de pagos que ello puede suponer. Estos nuevos riesgos y la proliferación de numerosos proyectos en el marco de las finanzas descentralizadas (DeFi) ha motivado la respuesta de los reguladores financieros, que abogan por proyectos legislativos restrictivos al mismo tiempo permiten reconocer el potencial de esta nueva tecnología digital.

Esta investigación comienza explicando las razones de la aparición de las stablecoins y las características funcionales de las que se benefician sus usuarios y emisores como modelo de negocio. A continuación, se distinguirán dos tipos en función del mecanismo de respaldo que tienen para mantener su valor estable y se introducen los riesgos y problemas en torno al posible impacto en la estabilidad financiera y los posibles conflictos intereses que pueden surgir, especialmente con las stablecoins de mayor adopción en este mercado. Por último, analizamos los proyectos legislativos que se están adoptando, especialmente el Reglamento MiCA en la UE, e introducimos cuestiones y mecanismos de supervisión que serán necesarios una vez la mencionada normativa entre en vigor.

This Bachelor's Thesis analyzes the recent emergence of stablecoins as digital assets that fulfill the functions of a unit of account, store of value, and medium of exchange, in response to the failed attempts of first-generation cryptocurrencies like Bitcoin. Stablecoins have become, in recent years, the bridge that connects the ecosystem of cryptographic services and assets with the real-world economy, with risks to financial stability and control of monetary policy and the payment market that this may entail. These new risks and the proliferation of numerous projects in the context of decentralized finance (DeFi) have prompted the response of financial regulators, who advocate for restrictive legislative projects while recognizing the potential of this new digital technology.

This research begins by explaining the reasons for the emergence of stablecoins and the functional characteristics that benefit their users and issuers as a business model. Next, two types will be distinguished based on the backing mechanism they have to maintain their stable value, and the risks and issues surrounding the potential impact on financial stability and possible conflicts of interest that may arise, especially with the most widely adopted stablecoins in this market, will be introduced. Finally, we analyze the legislative projects that are being adopted, especially the MiCA Regulation in the EU, and introduce questions and supervisory mechanisms that will be necessary once the mentioned regulation comes into effect.