Institutional Investment and Commonality in Liquidity: Evidence from Transaction Data

Este documento investiga el vínculo directo entre la actividad comercial de los inversores institucionales y comovimiento en la liquidez de las acciones utilizando datos sobre los intercambios reales de inversores institucionales. Primero, encontrar una evidencia empírica solida de que las acciones que son altamente negociadas por las instituciones exhiben comunidad en liquidez. Este resultado parece ser la consecuencia del comercio correlacionado entre los fondos de inversion, como pares de acciones conectadas a través del intercambio institucional común covarán más juntos. Utilizando el escándalo de Mutual Funds de 2003, encontramos alguna evidencia de un vínculo causal entre los comercios de los inversores institucionales y covariación de liquidez de valores.

This paper investigates the direct link between institutional investors' trading activity and comovement in stock liquidity using data on actual institutional investors' trades. We fi nd strong empirical evidence that stocks that are highly traded by institutions exhibit commonality in liquidity. This result appears to be the consequence of correlated trading, as pairs of stocks connected through common institutional trading covary more together. Using the mutual fund scandal of 2003, we nd some evidence of a causal link between institutional investors' trades and stock liquidity covariation.