Los ICOs como sistema de financiación alternativa para start-ups

Hoy en día se habla mucho sobre la tecnología Blockchain y su aplicación en distintos ámbitos. Más concretamente, en el entorno financiero, ha surgido en los últimos años el conocido como “Boom de los ICOs”. Este estudio analiza el ecosistema de los ICOs, una herramienta de financiación alternativa proveniente del sector de los DLTs. Se pretende que el lector, comprenda su funcionamiento en detalle, así como los beneficios y costes que conlleva esta forma de financiación a día de hoy. Además, se realiza un análisis de su evolución tanto económica como normativa y una comparativa con las fuentes tradicionales de financiación.

Tras el análisis de mercado, se concluye que actualmente existe un crecimiento constante en la formaciónn de nuevos ICOs, pero un estancamiento en la captación de fondos.

Con respecto a la comparativa con otros tipos de financiación se llega a la conclusión de que, los ICOs, se asemejan sobre a todo a las OPVs. No obstante, se ha de tener que cuenta que existe una gran diferencia, y es que, en los métodos de valoración llevados a cabo en las OPVs, existen flujos de caja como parte de la valoración, mientras que los ICOs están basados en expectativas de crecimiento.

En cuanto a su regulación, se observa una gran indefinición existente en torno a los ICOs y a los tokens, dudando si se deben considerar como un título valor o acción; o si, por el contrario, debería tratarse como un producto o servicio y, por tanto, situarse fuera de la regulación existente en la gran mayoría de países.

Nowadays there is a lot of talk about Blockchain technology and its countless applications within different areas. More specifically, in the financial environment, the so-called "Boom of ICOs" has emerged in recent years. The aim of this dissertation is to carry out an analysis of the ICOs ecosystem, an alternative financing tool from the distributed ledger technology sector. It is intended that the reader understands its operation in detail, as well as the benefits and costs involved in this form of financing. In addition, an analysis is made of its economic and regulatory evolution and a comparison with traditional sources of financing.

It can be concluded from the market analysis, that there is currently a constant growth in the constitution of new ICOs, but a stagnation in fund raising.

Regarding the comparison with other types of traditional financing, it is concluded that the ICOs share more features with IPOs than with Crowdfunding or Venture Capital. Nevertheless, there is still a great difference, and it can be appreciated when developing valuation methods, since in IPOs there are cash flows involved, while the ICOs are based on growth expectations.

In regard to its regulation, there is a great lack of definition around ICOs and tokens, doubting whether they should be considered as securities or stocks; or conversely should be treated as products or services and, therefore, be disregarded by the existing regulation in the vast majority of countries.